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染料產(chǎn)品保持高毛利率將是未來必然結(jié)果
我國(guó)已經(jīng)成為全球**的染料生產(chǎn)國(guó)和貿(mào)易國(guó)，2015年全國(guó)染料總產(chǎn)量達(dá)到92.2萬(wàn)噸，占到全球總產(chǎn)量的60-70%。近年染料的產(chǎn)量和消費(fèi)量增速正在逐漸放緩，下游印染布的產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，這些都表明我國(guó)染料行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期。隨著環(huán)保政策的逐步趨嚴(yán)，環(huán)保型染料也日益受到重視，染料行業(yè)的進(jìn)入門檻正在提高，行業(yè)巨頭的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。未來行業(yè)巨頭已經(jīng)規(guī)劃的產(chǎn)能陸續(xù)投放后，預(yù)計(jì)染料行業(yè)的市場(chǎng)會(huì)更加集中。染料成本占下游印染行業(yè)的成本比重為14%左右，染料價(jià)格比較容易向下游傳導(dǎo)。這些特點(diǎn)決定了染料產(chǎn)品保持高毛利率將是市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展后的必然結(jié)果。
分散染料市場(chǎng)集中度非常高，預(yù)計(jì)未來毛利率將穩(wěn)步提升浙江龍盛、閏土股份和浙江吉華已經(jīng)占據(jù)了國(guó)內(nèi)分散染料70%的產(chǎn)能，再加上＊＊對(duì)其他企業(yè)的約束力，前三家行業(yè)巨頭基本上已經(jīng)掌控了分散染料的定價(jià)權(quán)，從相互競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略合作，2013年以后分散染料毛利率穩(wěn)步上升。隨著下游印染行業(yè)盈利能力的提升，中長(zhǎng)期看好分散染料毛利率的繼續(xù)提升。短期來看，分散染料主要原材料蒽和苯的價(jià)格較去年有較大漲幅，成本中樞上行，預(yù)計(jì)未來分散染料價(jià)格會(huì)穩(wěn)步上漲。
活性染料的市場(chǎng)集中度不高，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)比較激烈市場(chǎng)相對(duì)分散的活性染料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，而且目前市場(chǎng)上仍有高端產(chǎn)品進(jìn)口替代的需求空間，企業(yè)瓜分蛋糕的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使活性染料的毛利率暫時(shí)較低。
當(dāng)前阻礙活性染料價(jià)格向下傳導(dǎo)的因素不再是印染行業(yè)的議價(jià)能力，而是來自于行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)壓力，生產(chǎn)企業(yè)只有通過向上游一體化生產(chǎn)降低生產(chǎn)成本提高生產(chǎn)效率的方式，來提高自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著未來市場(chǎng)格局確定，長(zhǎng)期看好活性染料毛利率大幅改善。
建議重點(diǎn)關(guān)注浙江龍盛和閏土股份
浙江龍盛是全國(guó)**的染料生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有各類染料產(chǎn)能30萬(wàn)噸，另有10萬(wàn)噸助劑和10萬(wàn)噸中間體產(chǎn)能，具有明顯的一體化生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)和環(huán)保優(yōu)勢(shì)。閏土股份現(xiàn)有分散染料產(chǎn)能11萬(wàn)噸，活性染料產(chǎn)能4萬(wàn)噸，其他染料1萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)第二，目前在積極布局中間體產(chǎn)能，同時(shí)成立“染化供應(yīng)鏈公司”
整合經(jīng)營(yíng)渠道，提升銷售效率。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：印染企業(yè)生產(chǎn)情況受環(huán)保政策影響不達(dá)預(yù)期;染料生產(chǎn)過程出現(xiàn)重大環(huán)保問題和安全事故。
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